Was von China in diesem Jahr zu erwarten ist

Wachstumsmotoren verloren

Der Hauptgrund für Chinas Kehrtwende in der Covid-Politik ist wahrscheinlich eher der Status seiner Wirtschaft als die viel beachteten Proteste, die Ende November ausbrachen. Exporte und Immobilien, zwei wichtige Wachstumsmotoren der vergangenen Jahrzehnte, werden in Zukunft wahrscheinlich nicht zu weiterem Wachstum und damit zur Beschäf­tigung beitragen.

Über die latente Krise auf dem chinesischen Immobilienmarkt wurde viel gesprochen, aber über die zugrunde liegenden Faktoren viel weniger. Es ist jedoch ganz einfach: 91 Prozent der chinesischen Haushalte besitzen bereits eine Wohnung oder ein Haus (während dies bei den Schweizern nur 45 Prozent sind). Und da Chinas Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter ihren Höhepunkt erreicht, gibt es einfach nicht viel Wachstumspotenzial auf dem Immobilienmarkt.

Ein weiterer wichtiger traditioneller Wachstumsmotor Chinas und der wichtigste in den letzten Jahrzehnten, der ­Binnenkonsum (gemessen an den Einzelhandelsumsätzen), wurde durch die Null-­Covid-Politik unter Omikron vollständig zum Erliegen gebracht. Vor allem aus diesem Grund und zum ersten Mal seit 30 Jahren wird China im Jahr 2022 weniger wachsen (rund 3,3 Prozent) als die Schwellenländer Asiens (geschätzt 4,3 Prozent).

Die Bruttoanlageinvestitionen, eine weitere wichtige Komponente des chinesischen Wachstums, die in Abbildung 1 erwähnt wird, umfassen Investitionen der Regierung, staatseigener, privater Unternehmen und von Privatpersonen. Sie hat stark zum Wachstum Chinas beigetragen, geht aber seit 2009 auf Kosten einer ständig wachsenden Verschuldung in Prozent des BIP. Und da es nach einem Jahrzehnt hoher Investitionen immer weniger rentable grosse Infrastrukturprojekte gibt, wird die Regierung letztendlich in der Nutzung dieses traditionellen Wachstumstreibers eingeschränkt sein.

Zurück zum Export: Chinas scheidender Premierminister (Li Keqiang) erklärte Ende Mai 2022 in einer bemerkens­werten Videoansprache vor 100 000 Re­gierungsbeamten: «Das 8,1-prozentige Wachstum der chinesischen Wirtschaft im vergangenen Jahr (2021) wurde grösstenteils von Aussenhandel ange­trieben» und «wir müssen anerkennen, dass 70 Prozent unserer Produktion von importierten Teilen abhängen und dass der Aus­senhandel direkte und indirekte Arbeitsplätze für 180 Millionen Menschen schafft.» Ab Oktober 2022 drehten die ­Exporte jedoch ins Negative und stürzten im November auf –8,7 Prozent ab.

Starker Exportrückgang

Während ein grosser Teil dieses Exportrückgangs mit Sicherheit auf die geringere Nachfrage aus dem Rest der Welt ­zurückzuführen ist, ist es wichtig, zu ­bedenken, dass 36 Prozent der chine­sischen Exporte von Unternehmen mit ausländischer Beteiligung generiert werden. Infolgedessen hatte die Null-Covid-Politik einen dreifach negativen wirtschaftlichen Effekt: Die Kosten waren enorm (einige haben sie auf 3,1 Prozent des BIP geschätzt, während das offizielle Militärbudget 1,7 Prozent beträgt), die Regulierungen verhinderten Konsum, und ausländische Unternehmen haben aktiv versucht, ihre Einkäufe in China aufgrund von Unterbrechungen der Lieferkette durch alternative Quellen zu ersetzen, wodurch die Exporte weiter ­gefährdet wurden.

Abgesehen davon, wenn man sich die Geschwindigkeit ansieht, mit der die aktuelle Welle ihren Höhepunkt erreicht, waren die Teil-Lockdowns, die nach dem vollständigen Lockdown in Shanghai ­eingeführt wurden, wahrscheinlich nicht erfolgreich genug, um die Ausbreitung von Omikron vollständig einzudämmen. (Die WHO hat es am 15. Dezember an­gedeutet: Chinas Covid-Spitze ist nicht auf die Aufhebung der Beschränkungen zurückzuführen, sagt der WHO-Direktor.) Unter diesen Umständen hätte die Aufrechterhaltung von Null-Covid dazu geführt, dass mehr Grossstädte vollständig gesperrt werden, ohne dass ein Ende in Sicht wäre, was unvermeidlich einen dramatischen wirtschaftlichen Niedergang mit sich gebracht hätte.

Die Vorschau

Jetzt, da Zero-Covid aufgegeben wurde, wird Chinas Regierung die Wiedereröffnung voll ausschöpfen, sowohl in Bezug auf den Inlandsverbrauch als auch auf den internationalen Handel. Chinesische Delegationen reisen bereits ins Ausland. Der geschäftsführende Vizebürgermeister von Guangzhou (auch Kanton genannt, eine der grössten Städte Chinas) hat am 22. Dezember Zürich und Neu­châtel besucht, um Aussenhandel und ­In­vestitionen zu bewerben. Wir können ­erwarten, dass eine grosse Anzahl chinesischer Städte, Provinzen und Organi­sationen ins Ausland reisen, um zu ver­suchen, die Beziehungen wiederherzustellen.

Darüber hinaus erwartet China durch die interne Förderung eines schnell wachsenden Binnenkonsums die Schaffung eines «Gravitationsfeldes für hochwertige internationale Ressourcen», was China zu einem überaus attraktiven Ziel für Exporte und Investitionen internationaler Unternehmen macht.

Innovationen im Fokus

Gleichzeitig will die Regierung, wie auf dem zwanzigsten Parteitag der Kom­munistischen Partei angekündigt wurde, ­einen neuen Wachstumsmotor für China entwickeln: Innovation. Dies soll den doppelten Zweck haben, die technologische Ei­genständigkeit des Landes sowie seine Produktivität zu steigern und somit mehr Wertschöpfung pro Erwerbstätigem zu generieren. Da die Bevölkerung (und die Beschäftigung) voraussichtlich 2023 ihren Höhepunkt erreichen werden (falls dies nicht bereits 2022 der Fall war), ist die Verbesserung der Produktivität in der Tat der einzige Weg, um das Bevölkerungseinkommen Chinas und damit sein BIP zu steigern.

Allerdings haben geopolitische Erwägungen die USA dazu veranlasst, den Transfer von und die Nutzung von US-Technologie nach China immer stärker zu beschränken. Es ist noch nicht klar, wie sehr dies Chinas Streben nach einheimischer Innovation beeinflussen wird. Ausserdem ist noch unklar, wie sich die Vertiefung der Partnerschaft Chinas mit Russland auf die Zusammenarbeit Europas mit China auswirken wird, obwohl die ersten Anzeichen darauf hindeuten, dass sich Europa in Bezug auf Technologiebeschränkungen im Allgemeinen mit den Vereinigten Staaten zusammenschliessen könnte.

China hat definitiv das Potenzial, Talent, die Infrastruktur und die Ressourcen, um seinen lokalen Markt durch Innovation zu entwickeln. Ökonomen sind sich jedoch im Allgemeinen einig, dass dieses Potenzial nur dann ausgeschöpft werden kann, wenn sich der Privatsektor stark engagiert. Die zentrale Wirtschafts-Arbeitskonferenz (organisiert vom Staatsrat und vom Zentralkomitee der Kommunistischen Partei am 15. und 16. Dezember) hat dies anerkannt. Die Skepsis chine­sischer Unternehmer bleibt jedoch bestehen. Chinas Tiger-Jahr hat sich als sehr schwierig erwiesen, obwohl es vielen Unternehmen gelungen ist, gute Ergebnisse daraus zu ziehen. Auch die kommenden Monate werden für China schwierig sein – aber der mittelfristige Ausblick verspricht ein viel besseres Jahr 2023.